口子窖：费用支出、禁酒令影响显著，将适时调整竞争策略|直击业绩会

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“徽酒老三”口子窖（603589.SH）的营收规模与第一和第二的差距拉大，与此同时公司自身业绩不达标、股价下跌、分红率逐年降低，种种利空迹象引来了投资者的关注。6月30日，口子窖召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。会上，公司管理层回应了上述问题，并传递了“根据市场变化调整策略”的信号。对公司利润水平影响较大的费用问题，公司透露将“有序调整销售费用支出”；对于产品以及政策变动，公司也将适当调整竞争策略。有序调整销售费用支出2024年，口子窖实现营收60.15亿元，同比增长0.89%，增速相比于上年有所放缓；实现归母净利润16.55亿元，同比减少3.83%。这一业绩表示与公司去年初提出的“整体业绩增长18%”的年度目标相差较远。对比同行，2024年古井贡酒（000596.SZ）已经迈入200亿元阵营，营收增幅为16.41%；迎驾贡酒9603198.SH)营收超过70亿元，同比增长8.46%，无论是营收还是增幅，口子窖与前两名的差距已经越来越大。造成这一局面的原因有多方面。眼下白酒行业内卷、消费疲软、库存高企、动销不畅等问题交织，行业整体面临较大压力。口子窖是“兼香型白酒”代表，但这一品类在消费市场缺乏认知。再加上安徽白酒市场竞争呈现白热化状态，市场拓展难度与日俱增，因此口子窖需要投入更大的成本稳固市场份额，这直接导致公司净利润水平下滑