和美药业：22年烧光11亿仍未有产品商业化，资金链显著承压｜IPO观察

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近期，赣州和美药业股份有限公司（下称“和美药业”）提交了招股说明书，拟港股IPO上市。笔者注意到，在长达22年的经营历程中，和美药业累计投入已超11亿元，却至今未能实现任何产品商业化落地，公司长期处于亏损状态，始终未能叩开盈利之门。这意味着其“高投入、零产出”的发展模式仍未通过市场验证。更为严峻的是，和美药业的资产架构目前已处于一个不健康的状态，截至2024年末，公司的流动资产已明显低于流动负债，短期偿债能力堪忧。同时，近两年和美药业经营活动产生的现金流量净额合计净流出2.3亿元，尽管截至2025年3月末，公司流动资产中现金及现金等价物为10974.1万元，但在每年约1亿元的研发开支以及长期经营性现金净流出的双重压力下，资金链紧张程度不断加剧，如何破解当下困局，已成为和美药业存续发展最总要的考验。未有产品商业化和美药业是一家创新驱动的生物制药公司，致力于发现和开发针对自身免疫性疾病和肿瘤的小分子药物。截至招股说明书签署日，和美药业已开发七个小分子候选药物，针对具有高度未满足需求的自身免疫和肿瘤疾病，其中四种候选药物处于II期、III期临床试验或NDA阶段，适用于12种适应症。虽然和美药业拥有着丰富的产品线，但就目前而言，公司的财务状况并不乐观。招股说明书显示，2023年-2024年（下称“报告期”），和美药业实现的收入分别为405万元、529.8万元，年内利润分别为-15635.4万元、-