建邦高科：毛利率不足4%，经营性现金糟糕，现欲靠资本市场 “输血” 来缓解燃眉之急｜IPO观察

图片地址：https://images.tmtpost.com/uploads/images/2025/05/5aef36255d35d7307e9cb31db7a47e26_1747997215.png

近期，建邦高科有限公司（下称“建邦高科”）提交了招股说明书，拟港股IPO上市。笔者观察到，建邦高科近年业绩展现出强劲增长态势，但其增长动能高度依赖前五大客户的支撑。值得关注的是，公司毛利率长期低于4%，这一数据折射出其产品在市场竞争中处于相对弱势地位。现金流层面，报告期内公司经营性现金流持续净流出，三年累计净流出规模达6.2亿元，凸显出显著的资金压力。结合资产架构，公司目前现金类资产规模长期无法覆盖计息负债，资金链紧张的风险已清晰显现。在此背景下，建邦高科此次启动港股IPO进程，极有可能是希望借助资本市场融资“输血”，以缓解当前紧迫的资金困局。客户集中高，盈利质量差建邦高科是一家研究、开发、生产及销售银粉的公司，其银粉产品主要用于光伏银浆（生产光伏电池的关键原材料）的生产。2022年-2024年（下称“报告期”），建邦高科分别实现营业收入17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，毛利率分别为3.4%、3.9%、3.3%，年内利润分别为2420万元、5989万元、7902.7万元，公司的业绩虽然持续增长，但毛利率却始终未超过4%。尽管营收与利润呈现出强劲的上升势头，但极低的毛利率却像高悬的达摩克利斯之剑，暴露出公司在市场竞争中的被动地位。看似亮眼的业绩增长，实则暗藏隐忧。报告期内，建邦高科向前五大客户产生的销售收入分别16.78亿元、26.37亿元、33.33亿元，分别占当期营业收入95