工业+商业双轮驱动，嘉应制药转型初见成效

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来源：嘉应制药5月9日，“客药第一股”嘉应制药（002198.SZ）召开业绩说明会，公司高管与投资者进行了热切交流。此前，嘉应制药已于4月25日披露财报，公司不仅连续两个季度实现盈利，今年一季度更是实现营、利双增，净利增速197.23%创两年内新高。拆解财报后发现，嘉应制药基本面的改善，离不开成本红利释放及销售端持续放量，背后是原材料价格下跌、核心产品多点开花、渠道覆盖率拓宽等多种因素的共振。其一，鉴于中药材价格回落短期内仍将持续，公司成本控制将进入相对宽松阶段，盈利质量仍有提升空间；其二，随着养天和的入股，双方在连锁渠道、降本及市场反馈等方面优势互补，有望进一步放大嘉应制药的规模效应。成本改善驱动毛利率回升财报显示，2025年一季度，嘉应制药营收实现1.22亿元，同比增长28.83%，有效遏制住公司连续6个季度营收同比下滑的势头；在此基础上，净利润激增197.23%至1575.1万元，并连续两个季度实现盈利。净利润大幅增长，主要归功于收入增长以及产品毛利率的提升。Wind数据显示，嘉应制药Q1销售毛利率为66.81%，创2022年以来新高。作为中成药制造企业，嘉应制药毛利率的回升，首先得益于成本端原材料价格的下跌。根据瑞银证券日前发布的研报，1-3月中药材价格指数同比下降10%。国家发改委授权发布的康美中国中药材价格指数显示，中药材价格自去年第三季度开始持续回落，当前指数较去年7月高点跌幅超20%。来源：康美中药网其中，人工牛黄、黄连