水晶光电溢价接盘自家高管创业公司，风口标的研发成色待考｜并购一线

图片地址：https://images.tmtpost.com/uploads/images/2025/03/fc169f9e6946ecbea8675c7cde007b72_1741357487.png

3月7日，水晶光电（002273.SH）发布公告，拟以自有及自筹资金3.235亿元收购广东埃科思科技有限公司（以下简称“埃科思”）95.6%的股权。埃科思主要从事3D视觉感知产品的技术开发、生产和销售，水晶光电的核心产品是光学元器件。对于这笔交易，水晶光电表示，是“为进一步优化公司业务，拓展在AR/VR领域的战略发展布局，增强公司核心竞争力”。有乐观者认为，该笔投资体现了水晶光电的战略眼光，是对时下热门赛道的精准卡位。但与此同时，由于这笔交易兼具关联收购、高溢价、标的亏损、未设置业绩承诺，以及需要用股权出让款抵销出资额等特点，亦不乏质疑声。接盘自家高管创业公司水晶光电与埃科思渊源深厚，其不仅助力埃科思初期业务孵化，且存在高管兼职、公司间接持股的情况。该笔交易约47%的转让款将流向关联方。据披露，埃科思的主营业务通过全资子公司东莞埃科思科技有限公司（以下简称“东莞埃科思”）开展，而东莞埃科思的业务实际是由水晶光电2018年孵化而来。此前，水晶光电一度无意涉足该领域，2020年10月，为了专注主业发展，水晶光电曾将其摄像头模块预研项目相关固定资产和技术以8966万元的价格转让给东莞埃科思。与此同时，埃科思的三位实控人林敏、刘风雷、郑萍在水晶光电任职。其中，水晶光电高管刘风雷任埃科思董事长，水晶光电董事长林敏任埃科思董事，水晶光电高管郑萍担任埃科思监事。此外，交易前，水晶光电通过联营企业和全资子