金银比逼近70，银价为何比金价更脆弱？

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（本文作者为 万联万象，钛媒体经授权发布）文 | 万联万象9月28日，全球贵金属市场经历了一场剧烈抛售。COMEX黄金主力合约收报4148.5美元/盎司，单日下跌4.00%；COMEX白银主力合约收报61.03美元/盎司，单日下跌5.82%，金银比攀升至68.0附近。一个反直觉的现象浮出水面：世界白银协会预计2026年全球白银供需缺口达4630万盎司，连续第六年短缺，但白银在利率风暴中跌得比黄金更狠。澳新银行在9月18日重申其自2月以来对金银比回升至70倍的预测，明确预计白银将跑输黄金。短缺本应支撑价格，为何反而成了“脆弱性”的背景板？注：以上数据截止日期为2026年9月22日利率冲击下，黄金的锚比白银硬9月16日，美联储以12票全票通过加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。沃什明确表示“很难把金融条件描述为restrictive”，并拒绝提供前瞻指引。点阵图显示18位决策者中16位预计年内至少再加息25个基点，年底利率中值从3.8%升至4.1%。据CME数据，截至9月28日收盘，10月加息25个基点概率约64.8%。加息落地后，经济数据进一步强化利率上行预期。9月25日，美国密歇根大学9月消费者信心指数终值48.1，低于8月的51.7，未来一年通胀预期从4.0%升至4.6%。美国9月标普全球制造业PMI初值升至57.0，服务业PMI初值升至58.7。受此推动，美元指数升破101，