德兰明海转道港股：高毛利与隐忧并存的DTC储能之路

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文 | 财华社 便携储能赛道的头部玩家深圳市德兰明海新能源股份有限公司（下称“德兰明海”）近日正式向港交所递交招股说明书，拟登陆主板市场。这是这家深圳独角兽时隔三年后的再次上市冲击——2023年3月，其曾启动A股上市辅导，最终却无疾而终。此次港股IPO前夕，德兰明海的一系列操作引发市场关注。公司在上市前实施突击分红，2026年1月的8740万元人民币分红被计入“授予普通股持有人的特殊权利利息开支”，这一特殊会计处理方式引发关于利益输送和公司治理的争议。更值得注意的是，企查查数据显示，2024年4月，德兰明海因存在逃汇行为被国家外汇管理局深圳市分局罚款22.90万元人民币，为其资本市场之路留下污点。依赖欧美市场，收入显著放缓作为全球便携储能市场的第一梯队企业，德兰明海成立于2013年，专注于分布式储能产品和微电网技术创新，旗下BLUETTI铂陆帝品牌涵盖便携式储能、家用储能及周边设备等多类产品，应用场景覆盖户外探险、离网生活、家用备用电源等。公司表示，其业务已覆盖120多个国家及地区，并已成为主要储能市场领先经销商的首选合作伙伴。在全球便携式储能市场地位方面，根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司按收入计算的市场份额达6.6%，按出货量计算为7.5%，全球排名第四，截至2025年底累计出货超350万台。业绩方面，公司收入保持增长但增速放缓：2023年总收入17.77亿元（单位人民币